作者：龚进辉

最近，英伟达交出一份全面超出预期的2026财年Q3业绩，但股价连续两天下跌，由此引发市场上对AI（人工智能）泡沫的担忧，似乎短期内无法消散，进而导致关于“AI泡沫论”的激辩愈演愈烈。比如，桥水基金创始人达利欧表示，AI确实存在泡沫，但还没到泡沫破裂的时候。

不过，更多大佬却不以为然，纷纷出面驳斥“AI泡沫论”。阿里CEO吴泳铭首当其冲，他在2026年财年Q2财报电话会上表示，阿里看到的AI客户需求非常旺盛，从今年下半年开始，全球存储厂商、CPU、AI服务器等各个环节都在缺货，是AI需求带动供应链方方面面的厂商去扩产的一个周期。

他认为，这起码是一个两三年的扩产周期，至少三年内，整个AI资源是供不应求的状态。阿里自己包括美国许多新的GPU基本是跑满的，甚至是上一代、三五年前的几代GPU都是跑满的。这意味着，未来3年所谓的AI泡沫应该是不太存在的。

除了需求侧的推动，基座模型能力的持续提升也在提升AI想象力。AI模型可适配的场景会越来越多，继而带来各个行业渗透率的提升，市场空间巨大。基于上述洞察，吴泳铭断言，此前阿里3年3800亿元的基础设施投入计划可能增投，“现在看起来这个数字偏小了。”

面对AI泡沫的质疑，阿里董事长蔡崇信明确回应道，“只有金融泡沫，没有技术泡沫。”在他看来，当年加密货币的昙花一现与如今AI的持续渗透形成鲜明对比——AI不是转瞬即逝的风口，而是将深刻改变社会结构的底层力量。

对于近期外界反复讨论的“AI泡沫论”，软银创始人孙正义驳斥称这种说法“不够聪明”。他指出，如果AI未来能贡献全球GDP的10%，即便投入以万亿美元计，也远不算泡沫。“泡沫在哪里？”孙正义反问道。

“我不认为AI存在泡沫。”联想掌门人杨元庆一针见血地指出，未来AI需求将会增长，而且这个增长将是持续的。他表示，AI不仅涉及大语言模型，还涉及计算机视觉、自动驾驶、工业自动化等多个领域，其普惠化和深入应用才刚刚开始。

“关于AI泡沫的说法有很多，但从我们的角度来看，情况（与互联网泡沫时期相比）截然不同。AI正在改变现有的工作负载，并没有看到AI泡沫的存在。”在英伟达掌门人黄仁勋看来，AI生态系统正在快速扩张，涌现出更多新的基础模型构建者、更多AI初创公司，遍及更多行业和国家。AI正无处不在，无所不能，已经进入AI的良性循环期。因此，对AI泡沫的担忧大可不必。

东方港湾创始人但斌也不认同“AI泡沫论”，称“我们仅仅处于AI爆发的第一天”。他认为，既然AI时代刚刚开始，投资要想真正赚到大钱，一定要养成个习惯，就是要从产业的角度，横跨二三十年的角度来处理投资，这样投资才可能会有比较好的结果。

我推测，那些相信“AI泡沫论”的人，原因可能在于：在AI热潮的推动下，科技巨头的股价飙升过快，与最终破裂的2000年互联网泡沫有相似之处。其实不然，2000年互联网泡沫破裂，并非对互联网的全盘否定，实际上互联网并未消失，且反而更强大，国内形成BAT三巨头。

当下亦如此，不管是否真的存在AI泡沫，所有投入AI基础设施和模型开发的资源不会白费，AI正深刻改变人们的生活和工作方式。正如但斌所言，要用长远眼光和产业角度来看待AI的发展，把时间拉长到二三十年，而不是单凭市场短期波动就一惊一乍，那注定是短视之举。你说呢？